美国二季度经济表现如何?(海外宏观周报第22期) -金沙js333娱乐场

金沙js333娱乐场

繁體 English

美国二季度经济表现如何?(海外宏观周报第22期)

返回上层

【字体: 2019-07-19作者:王遥、董晓瑜 访问量:14

本周重点关注  

美国二季度经济表现如何?(海外宏观周报第22期)

-END-

Powell国会证词显示月底大概率降息  

上周美国投资级公司债以及高收益债与国债利差均收窄总回报率指数均下行

上周受美联储鸽派信号影响美元指数走弱相应地人民币小幅上涨美元指数由97.3附近降至96.8附近相应的美元兑人民币汇率由6.89附近降至6.88附近

美债一周总结

美联储宽松的货币政策立场显然对美国乃至全球资本市场有利然而美联储此时降息在我们看来仍然面临一些风险不宜过度乐观1美联储今年以来的货币政策调整基本上都是落后于市场预期的从不加息到预期降息而目前市场对今明两年降息的预期是降2-3次但美联储仅是降息1次这就会导致如果美联储未来的行动不及市场预期则会导致市场出现波动2在我们看来强劲的股票市场表现和美联储所描述的令人担忧的经济前景已经显示资产价格出现了一定程度的背离未来一旦经济加速下行那么即便是进入降息周期市场出现调整恐怕也是在所难免

上周美债收益率短端下行长端上行上周鲍威尔的讲话偏鸽大概率月底将会降息符合市场预期受此影响美债3个月和2年的收益率走低而长端的5年和10年的收益率走高因为美联储的货币政策主要影响短端收益率而长端收益率则更多反映的是市场对未来经济的预期10年期国债收益率上升至2.12%左右10年-2年期限利差走扩至0.27%1年期以下的美债利率3个月6个月与中长端12510年利率仍然倒挂暗含市场对于美国经济下行的担忧

Powell在证词中表示美国经济整体仍然稳健尤其是在金融条件由紧转松的支撑下消费需求逐渐修复企稳同时劳动力市场仍然健康但是在全球制造业增长放缓的大环境下美国地产和商业投资仍偏弱另外Powell强调了美国经济面临的下行风险比如目前通胀仍然偏弱债务上限有可能再度引起国会纷争且外部因素比如贸易摩擦全球经济同步放缓以及英国无协议脱欧的可能性等仍会继续影响美国经济

1. 6月份美国零售销售和工业生产数据将为二季度美国消费和投资的走势提供更多信息但无论数据是否走弱美联储防御性降息已是大概率事件月底预计降息25个基点

01

美国二季度经济表现如何?(海外宏观周报第22期)

上周欧元和英镑均上涨0.4%左右我们仍然保持之前的判断认为近期美国经济下行压力越发明显货币政策已经由紧转松美-欧基本面差距经济增速差和货币政策差持续走阔的空间不大因此未来欧元仍有一定的上行空间

正如美联储此前预计的之前拖累美国通胀的服装价格如期反弹环比上升1.1%从而支撑6月份核心CPI环比增长0.3%而核心CPI同比增速比上个月上升0.1%达到2.1%具体来看除了服装之外在CPI权重中占比较高的住房和医疗价格也分别环比上涨0.3%而同比则分别上涨3%和2%

上周鲍威尔证词向市场传递鸽派信号股市上涨标普500创历史新高上周美联储主席 Powel出席国会众议院货币政策半年度听证会会议上重申了美联储将相机行事act as appropriate从而使经济保持扩张这一货币政策立场不变向市场传递鸽派信号月底大概率将会降息受此利好消息影响上周美股主要指数均上涨其中道琼斯指数上涨1.5%纳斯达克上涨1.3%标普500上涨0.8%标普500指数一度站上3000点创历史新高涨幅居首的板块包括房地产和可选消费2%以上工业1.5%跌幅居首的板块为金融-1.4%和信息技术-0.8%

而相比之下投资的疲弱比消费更明显显示前期税改的提振作用持续减退具体来看近期无论是从产能利用率还是企业盈利或是从库存周期上看美国的投资周期都处于下行阶段在此背景下美国6月份制造业PMI指数继续下滑至近3年低点51.7而新订单指数和新出口订单指数均降至50附近显示工业制造业活动持续放缓因此我们预计6月份工业生产尤其是制造业生产将出现一定程度下滑并预计未来美国的商业投资将维持弱势二季度投资对GDP的贡献仍将偏弱

今年以来美国经济动能的核心部分即消费和投资均不同程度转弱一季度消费和投资对GDP的拉动与去年四季度相比均减半消费由1.7%降至0.9%固定资产投资则由0.5%降至0.2%而美国一季度GDP环比折年3.1%的高增长在我们看来略显外强中干

美国二季度经济表现如何?(海外宏观周报第22期)

本周美国将公布6月份零售销售和工业生产数据将对二季度投资和消费增长给出更多信息目前市场对这两项数据的预期均为环比增长0.2%均低于前值零售销售0.5%工业生产0.4%

美国美联储放提振市场风险情绪和风险偏好

03

美国二季度经济表现如何?(海外宏观周报第22期)

上周MSCI新兴市场指数下跌1%分市场看上周除了阿根廷之外大部分新兴市场均下跌其中上证综指跌近3%跌幅居首土耳其和印度均下跌超2%俄罗斯韩国和恒生指数下跌超1%新兴市场的下跌可能部分反映了市场的资金从新兴市场流向美股以期由美联储降息获得超额收益

美国6月份CPI受到能源价格脱累服装价格如期反弹  

3. 新兴市场股市债市齐跌

美国二季度经济表现如何?(海外宏观周报第22期)

美国二季度经济表现如何?(海外宏观周报第22期)

诺亚研究工作坊为您及时提供高端财富管理背后的投资资讯更多内容请关注公众号诺亚研究工作坊IDNoah_Research

上周新兴市场债券与美债总收益均下降0.2%受到上周鲍威尔向市场传达的鸽派信号影响市场的风险情绪得到提振风险偏好上升资金从债市流入股市

美国二季度经济表现如何?(海外宏观周报第22期)

美国二季度经济表现如何?(海外宏观周报第22期)

债市  

美国二季度经济表现如何?(海外宏观周报第22期)

一周宏观及市场展望  

股市  

我们看到目前美股年初至今接近20%的回报主要来自于估值的修复而估值已经达到10年均值加一个标准差未来估值继续上升的空间较为有限即便美联储降息因此下半年我们认为美股的走势将越来越多地取决于盈利而目前市场对于二季度标普500指数盈利预期为同比下滑2.6%关注业绩披露是否低于预期

美国二季度经济表现如何?(海外宏观周报第22期)

新兴市场一周总结股市债市齐跌  

美元走弱的主要原因是美联储主席 Powell 上周出席国会众议院货币政策半年度会议再次向市场传递鸽派信号Powell 的国会证词与6月份美联储货币政策会议的立场基本一致显示美联储降息并没有因6月份非农数据强劲而改变倾向防御性降息的立场而此前市场由于6月份非农数据强劲而担心美联储不会降息的情绪也得以缓解美元明显走弱标普500指数也一度创下历史新高

02

一周重要数据回顾欧元区工业生产好于预期美国通胀疲弱大概率降息  

对比今年以来工业部门产出持续环比负增长5月份的数据无疑是一个积极的信号但是总体来看欧元区的工业生产依然低迷45月的平均产量比第一季度平均值仍然低0.1%而6月份制造业PMI数据显示欧元区工业部门活动仍处在收缩区间因此我们认为工业产值对欧元区二季度GDP增长难有明显的贡献

欧元区上周公布的5月份工业生产数据好于预期5月份工业生产环比增长达到0.9%大幅高于市场预期并成为今年以来第一个环比正增长的数据具体来看5月份几乎各类工业品生产均呈现环比回升的状态其中消费品的增长最为明显必需品增长2.7%耐用品增长2.3%另外资本品和能源类产品也分别增长1.3%和0.7%而中间品生产环比下滑0.2%另外从地区上看欧元区四大经济体均实现环比增长其中法国表现最为突出环比增幅达到2.1%

美联储主席Powell本周出席国会众议院货币政策半年度听证会会议上重申了美联储将相机行事act as appropriate从而使经济保持扩张这一货币政策立场不变

2. 美国市场美联储放提振市场风险情绪和风险偏好美元回落

而在我们看来美联储选择此时进行防御性降息的原因一是因为美国通胀持续疲弱为降息提供了理由和空间另外我们也看到美联储目前的货币政策空间较为有限目前美联储的政策利率是历史上历次降息前的最低水平如果不考虑负利率美联储只有2.5%左右的降息空间而一旦经济陷入衰退历史平均降息幅度为5%因此美联储提前行动意在以an ounce of prevention来避免出现需要a pound of cure的情况

在此情况下美联储月底降息是大概率事件美联储主席Powell上周在众议院货币政策半年度听证会上重申了美联储将相机行事act as appropriate从而使经济保持扩张这一货币政策立场不变显示美联储防御性降息的立场并没有因6月份非农数据强劲而改变而此前市场由于6月份非农数据强劲而担心美联储不会降息的情绪也得以缓解美元明显走弱标普500指数也一度创下历史新高

美国二季度经济表现如何?(海外宏观周报第22期)

然而核心通胀之外的能源价格6月份环比大幅下滑2.3%其中汽油相关产品价格更是大幅下滑3.6%总体来看能源价格同比下滑3.4%而受此拖累6月份总体通胀水平同比仅为1.6%6月份CPI数据总体虽维持疲弱但住房和医疗价格的上涨预示着美联储更为关心的核心PCE通胀或将上行因此我们认为虽然总体通胀水平仍疲弱但美国未来通胀上行的动力有所增强

美国二季度经济表现如何?(海外宏观周报第22期)

但需要注意的是影响欧美货币相对强弱的另外一个不确定性因素就是英国脱欧的进展随着现任首相Theresa May正式辞职保守党中的脱欧强硬派Boris Johnson很有可能会成为下一任首相然而新首相能否统一政党直接的分歧从而找到解决脱欧困境的途径是目前市场最为关注的焦点

05

美国二季度经济表现如何?(海外宏观周报第22期)

相比之下我们认为消费总体上仍较为稳定经历了2月份的大幅下滑之后近期的零售销售数据均保持了稳定的增长而美国经济近两年以来的最大亮点莫过于劳动力市场的强劲虽然近期就业数据也出现了一些波动但并不影响劳动力市场总体健康的状况失业率保持在历史低位平均新增非农就业人数保持在20万人左右因此往前看我们认为美国消费的稳定增长将在劳动力市场的支撑下保持下去仍将是二季度GDP增长的主要动力

美国二季度经济表现如何?(海外宏观周报第22期)

Powell的国会证词与6月份美联储货币政策会议的立场基本一致显示美联储降息并没有因6月份非农数据强劲而改变倾向防御性降息的立场而此前市场由于6月份非农数据强劲而担心美联储不会降息的情绪也得以缓解美元明显走弱标普500指数也一度创下历史新高

欧元区5月份工业生产超预期反弹部分缓解了市场对制造业持续下滑的担忧  

重要声明本文件所有内容包括但不限于观点结论建议等仅供参考不代表任何确定性的判断亦不构成任何的投资建议您仍应根据您的独立判断作出您的投资决策诺亚不对因使用本文件而产生的任何后果承担法律责任本文件包含前瞻性的预测任何非对过往历史事实的陈述均为前瞻性的预测诺亚并不保证完全准确或未来不发生变化本报告相关知识产权归本公司及其关联公司所有未经本公司及其关联公司许可任何个人或组织均不得将本报告内容以转载复制编辑上传或发布等任何形式使用于任何场合如引用或刊发需注明出处为诺亚研究工作坊且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改金沙js娱乐场官方网站及其关联公司保留追究侵权者法律责任之权利任何机构或个人使用本文件均视为同意以上声明。

在此情况下我们认为未来企业盈利将在股市价格波动中扮演越来越重要的角色美股未来几周将陆续公布二季度业绩值得关注本周值得重点关注的包括银行股CitigroupJPMorgan, Goldman Sachs以及Wells Fargo的二季度业绩报另外Netflix和Microsoft也将披露业绩

重要汇率一周总结美元走弱人民币和欧元上涨  

04

美股一周总结

美国6月份零售销售和工业生产增速预计有所回落美联储月底大概率防御性降息  

免责申明

1、本网站信息均来源于市场公开资料,诺亚仅基于上述公开资料阐述诺亚观点,并不保证其准确性、完整性、实时性或正确性。本网站的信息和内容仅供参考,请谨慎使用。


2、本网站信息中署名"金沙js333娱乐场"、"金沙js333娱乐场研究部"的文章,以及图片和音视频资料,版权均属于金沙js333娱乐场。如需转载请与金沙js333娱乐场联系,并在授权的范围内注明来源和作者,保证作品的完整性。违反上述声明者,本网站将追究相关法律责任。


3、本网站转载其他媒体或机构的作品,并不意味赞同其观点或证实其内容的真实性。如其他媒体、网站或个人从本网下载使用,必须保留本网注明的"来源",并自负版权等法律责任。如本网转载涉及版权等问题,请作者在两周内来电或来函联系。


4、问题咨询及相关合作,请发邮件至:webmaster#noahwm.com,将“#”换做“@”。